lördag 29 november 2014

Portföljuppdatering november

November var en månad då börsen gick väldigt bra. Den egna portföljen gick sämre. Samtliga innehav hade svårt att matcha SIXPRX. Inget innehav gick lysande under månaden. Norska börsen har pressats hårt i takt med sjunkande oljepris och det har även påverkat den norska kronan som har tappat kraftigt mot svenska kronan.

Banknordik togs in i portföljen i slutet av månaden. Mer info om inköpet här . Jag ägde tidigare banken och den har nu kommit tillbaka in i portföljen. Målkurs för Banknordik har jag satt till 200 danska kronor.

Portföljen är upp ca 27 % i år. En bra bit från toppen tidigare i höstas men ändå ett godkänt facit. 

Nedan aktuell aktieportfölj:


Bolag                          Första inköpsdatum    Anskaffningskurs (snitt)    Andel

Vardia Insurance         Maj 2014                    27,50 NOK                   35 %

Protector Forsikring    Juli 2013                      18,10 NOK                   30 %

Amhult 2                     Oktober 2013              23,30 SEK                    30 %

Banknordik                  November 2014          104 DKK                        3 %


Likvida medel                                                                                     2 %

Kommande månader kommer jag sätta in mer pengar till portföljen och har som målsättning att öka upp i Banknordik och ta in ytterligare 1-3 bolag i portföljen. Behöver en lite bättre diversifiering än 4 bolag. 5-7 bolag är en nivå som jag känner mig bekväm med.


Jag har startat upp ett månadssparande till Barncancerfonden och kommer att stötta med några hundralappar på obestämd tid. Sedan man fick barn så inser man vad som är viktigast i livet och försöker hjälpa till på något sätt. 

Ha en riktigt trevlig helg!

torsdag 27 november 2014

Inköp Banknordik



Jag tog tidigare i veckan en position i Banknordik. Jag ägde banken från februari 2013 till våren 2014 och var med på en resa från runt 90 dkr upp mot 150 dkr. Aktien har backat ett tag nu från toppnivåerna och har inte hängt med övriga danska banker, som återhämtat sig. Jag ser värde just nu på kurser kring dryga 100 dkr.

Banknordik beräknas tjäna ca 12-13 dkr per aktie i år och möjligen runt 15 dkr nästa år. Värderingen ligger på ca 7 gånger resultatet på nästa års vinst.

Den uthålliga vinstnivån bör uppgå till ca 20-25 dkr vilket motsvarar ROE på ca 10 %.

Banknordik visar tecken på förbättring i den danska verksamheten och det är väldigt viktigt då det är här som banken ska tjäna den ihop den största delen av resultatet.

Utöver Danmark så har banken en stark position på Färöarna och verksamhet på Grönland. Till detta kommer en mycket lönsam försäkringsdel.

Goodwill-posten som jag tidigare varit orolig för kan försvaras om bolagets förbättring i Danmark fortsätter.

Börsvärdet ligger på ca 1000 miljoner dkr. Det är en intressant storlek för att förvärva andra mindre banker och även intressant för större banker att förvärva.

I länken nedan finns en mängd inlägg som jag tidigare skrivit om banken. Min bedömning kvarstår. Banknordik är värd ca 200 dkr. Idag kan man köpa in sig för halva priset.

Det är kul att vara tillbaka i den danska banksektorn. Det var en bra resa senast och det finns goda förutsättningar även nu.

Jag har som bekant bara 4 bolag i portföljen efter nytillskottet Banknordik. Jag har för avsikt att bygga upp 5-7 innehav så fler bolag kommer att inhandlas kommande år. Innehavet i Banknordik är än så länge litet men kommer att ökas upp under 2015 så att det blir meningsfullt.

Trevlig kväll!

Tidigare inlägg om Banknordik

söndag 23 november 2014

Tiden äger mig

Målet är ju som ni alla vet att vi ska äga vår tid. Just nu äger tiden oss. Det är framförallt flytten som tar mycket tid. Det ska målas, flyttas, städas och köpas möbler mm mm. Det tar sin tid. Vi har valt att lägga bort det mesta men det ska ändå planeras och man ska jaga bra priser. Till detta kommer att jobbet tar mycket tid. Sen har vi det viktigaste, familjen och sonen som tar en stor del av tiden. Och detta är inte något man vill prioritera bort.

Som ni förstår så har jag, för tillfället, ganska lite tid över och aktiviteten på bloggen blir därefter. Jag ser att många av er läsare efterfrågar en kalkyl över ekonomin i samband med husköpet. Jag kommer att publicera detta när vi flyttat in och jag fått ordning på excelsnurrorna. För tillfället måste jag fokusera på att få flytten att bli av.

Ytterligare en faktor, som gör att inläggsfrekvensen på bloggen blir mindre, är att jag bara äger 3 bolag vilket gör att det blir mindre att skriva om rent bolagsspecifikt. Det var stor skillnad när jag ägde 10-12 bolag för inte så länge sedan.

Utöver detta så försöker jag ha tålamod. Det är en viktig egenskap som investerare. Att inte göra så mycket utan vänta på att aktierna ska uppnå värdet. Att ha tålamod och inte göra någonting innebär dock inte att jag sitter och bara tittar. Jag ägnar just nu mycket tid åt att hitta nya case och tycker mig ha grävt fram några stycken riktigt bra. Mer info om detta kommande månader.

Samtliga mina 3 innehav, Amhult 2, Protector och Vardia har enligt mig en bit kvar till de uppnår sitt korrekta värde. Jag ser stora möjligheter till en mycket god utveckling under tiden som kommer i dessa innehav. Jag kommer att ta in ett eller två nya innehav inom kort för att diversifiera portföljen lite. 3 innehav är minst 2 för lite. Ett återtåg in i AIG är inte otänkbart. Även AO Johansen finns i tankarna.

Utöver dessa faktorer så hanterar jag ett antal aktieportföljer åt vänner och släktingar som tar tid i anspråk. Sen har jag lite andra intressanta projekt på gång som kommer att visa sig framöver. En del tid går åt till detta (svärfars portfölj, som någon frågade efter, är upp 2 % i år).

November-februari är inte några av mina favoritmånader. Jag riktigt känner hur energinivån sjunker så här års. Det gäller att kämpa sig igenom denna kalla och tuffa period och se fram emot ljusare tider i början av nästa år.

I slutet av januari är det dags för familjen ägamintid att få tillökning. Ljuset i tunneln finns där ute med andra ord!

Trevlig söndagskväll!

fredag 21 november 2014

Delårsrapport Vardia



I veckan kom Vardia med sin Q3. En ganska odramatisk rapport.

Trenden är ordet i rapporten, och trenden går åt rätt håll. Det är också det som är allra viktigast i det här skedet.


  • Försäljning upp
  • Loss ratio ner
  • Cost ratio ner
  • Combined ratio ner


Vardia är nu nere på gross loss ratio på 79,7 % för årets 9 månader och gross cost ratio på 22,9 % i kvartalet. Trots en tillväxt på 100 % så ligger Vardia nu bara ca 5%-enheter högre än de större försäkringsbolagen avseende gross cost ratio. Detta är inget annat än makalöst bra. Och %-en kommer att sjunka ytterligare kommande kvartal. Om man vill vara positiv, vilket jag är, så skulle jag tro att Vardia kommer att ha en bra mycket lägre kostnadsbas än de större aktörer när man mognat ytterligare och tillväxten sjunker. Att vara liten och ganska ny aktör gör att man inte dragit på sig för mycket ineffektivitet och man har startat med det bästa verksamhetsstödet (framförallt IT-system).

Tittar man netto så krävs det fortfarande några kvartal till innan de når ordentlig lönsamhet med tanke på att de jobbar hårt med återförsäkringen vilket innebär att deras egna del av försäkringsintäkterna är liten vilket trycker upp net cost ratio.

Risken i caset har minskat väsentligt i det här läget. Det finns för mig nu inga tvivel på att de kommer att vara lönsamma inom kort. Om det blir i slutet av Q4 eller Q1 2015 är av mindre betydelse.

Vardia behåller prognosen om vinst under Q4. Detta betyder inte att de kommer att visa vinst för Q4 men att de i slutet av kvartalet kommer att visa svarta siffror. Detta är som sagt av akademisk betydelse.

Norge och Sverige går fint. Danmark är frågetecknet då försäljningen startar från mycket låga nivåer. Även om de börjat växa så kommer det ta mycket lång tid att nå lönsamhet. Jag blir inte förvånad om de slår till med ett förvärv i Danmark för att öka intäkterna väsentligt och snabbare.

Vardia presenterade hos Avanza i onsdags. Presentationen finns på youtube här. Det kommer inte fram något nytt i presentationen som genomförs av VD för Sverige men den kan ändå vara intressant att lyssna på.

Som kuriosa kan nämnas att av Vardias 2500 aktieägare som finns 1500 hos Avanza. Dags att kasta in Kenny på Aktiefokus i styrelsen som representant för oss småsparare?

Sammanfattningsvis så ser det riktigt bra ut för Vardia. Riskpremien minskar för varje kvartal som går vilket på sikt kommer ge utdelning i aktiekursen. Tålamod är en viktig ingrediens när man investerar och här ska man nog ha en god nypa tålamod för att bli lyckosam. Men belöningen kan bli god om de fortsätter prestera på nuvarande nivå.

Länk till rapport och presentation

tisdag 11 november 2014

Labrusca Global läggs ner - Weintraub till Skagen fonder (igen)


Labrusca Global lägger ner efter stora utflöden från fonden beroende på ett svagt resultat. Fonden startades av Skagens tidigare stjärnförvaltare Weintraub. Med en årlig avkastning på 2,7 % sedan starten 2010 så har fonden inte rosat marknaden. Nu går inte Weintraub lottlös utan får jobbet att starta en ny globalfond åt Skagen fonder och blir dessutom partner och går in med "ett tresiffrigt miljonbelopp" i den nya fonden.

Vi får hoppas att han kommer att slå sina 2,7 % i den nya fonden....

Nytt jobb för Weintraub


För övrigt var jag inne idag på Skagen Fonders hemsida och såg att deras statusrapporter för oktober har publicerats. Det är alltid en höjdpunkt att läsa vad de tycker.

Skagen Global har ökat i Lundin Mining, AIG, Goldman Sachs Sanofi och Unilever och sålt ut bl.a. Teva och Hannover Re. Intressant att notera är att AIG och Citigroup är två av fondens 3 största innehav. Målkurserna ligger på 80 respektive 75 USD. Alltså en mycket stor uppsida i mycket stora företag. Jag sålde ju ut dessa två bolag för ett tag sedan. Inte på grund av att jag ansåg att de var övervärderade utan för att jag köpte hus. Jag håller AIG som det bästa bolaget och är sugen på att återta en position i bolaget.

Skagen Vekst  har köpt Citigroup och sålt Statoil. Lite längre ner i rapporten finns en slide där de går igenom sina tankar kring Citigroup. Den är värd att slänga ett öga på. Jag noterar för övrigt att de köpa Lundin Petroleum istället för Statoil då de inte anser att aktiekursen speglar bolagets goda prospekteringsportfölj.

Skagen Kontiki  I Skagen Kontiki noterar jag att de köpt Rocket som är en avknoppning från Kinnevik där de tror att bolaget kommer bli en dominerande aktör på tillväxtmarknaderna. De minskar sitt innehav i Gazprom då bolaget inte utvecklas som förväntat. Föga förvånande. Jag sålde själv Gazprom för en lång tid sedan då inget som ledningen kommunicerade genomfördes. Gazprom är buffel och båg och inget annat. Skräp kan man också kalla det.

Att hämta inspiration från diverse fonder tycker jag är ett utomordentligt sätt för att utvecklas som investerare och få upp ögonen för nya case. Hittar man inget intressant att investera i så är det ändå både roligt och väl investerad tid.

Trevlig kväll!

söndag 9 november 2014

Delårsrapport Amhult 2



Så kom då rapporten från Amhult 2. Som vanligt bjuder bolaget på ganska lite information. De är bättre på att bygga substansvärde än att haussa sitt bolag, det är en sak som är säker. Och det är inget som är negativt. Men ibland skulle de kunna slå sig lite mer för bröstet för de gör ett väldigt bra jobb.

Aktien handlas långt under eget kapital och för att öka värderingen tror jag det krävs att de fortsätter att bygga substansvärde på ett metodiskt sätt. De behöver dessutom bli bättre på att kommunicera med aktiemarknaden.


Egentligen gör det ingenting om aktien handlas under substansen, förr eller senare kommer den att handlas i nivå eller högre än substansen. Men det finns en viktig poäng med värderingen av Amhult 2, Bolaget är i behov av finansiering ytterligare några gånger innan deras projekt är färdigt. En högre aktiekurs (emission till en högre värdering) gör att man behöver trycka färre aktier vilket är förmånligt.

Ok, några tankar kring delårsrapporten också... Eftersom det inte går att hitta någon information i delårsrapporten så får man titta i månadsrapporterna som finns publicerade på hemsidan. Urdåligt!


7 lägenheter återstår att sälja, de har idag sålt 45 av 52 lägenheter. Enligt mäklaren som jag pratade med fanns bara 1 lägenhet kvar. Därför är jag något förvånad över uppgiften i delårsrapporten. Men säger de att det är 7 st kvar så är det så.


Eget kapital per aktie uppgår till 51 kr per aktie vilket innebär att bolaget handlas till ca 0,8 gånger nettotillgångarna. Lägger jag till uppskjuten skatt så blir eget kapital per aktie ca 54 kr.

I övrigt står det ingenting om utvecklingen av deras nya fastighet (kvarteret P) i delårsrapporten. I månadsrapporten för oktober kan man dock läsa att arbetet verkar flyta på. I denna fastighet har man ju skrivit avtal med bl.a. Willys och Friskis & Svettis.

Sammanfattningsvis en urvattnad rapport utan överraskningar. Kommande månader så ska det bli intressant att se om de uppvärderar fastigheterna i samband med bokslutet för 2014. Under 2015 ligger fokus på kvarteret P. Som jag tidigare skrivit som känns det tryggt att vara aktieägare i Amhult 2. Det kan sin verksamhet och de gör det smart och kostnadseffektivt. En uppvärdering av aktien har skett under året. Jag tycker att det finns mer att ge för aktien. En värdering i nivå med nettotillgångarna är inte i överkant, dvs 50-55 kr.

Om jag skulle ge Amhult 2 ett tips så kan de kika på Protector Försäkring. Det är ett bolag som är väldigt duktiga på både kommunikation och att driva business. De har släppt en ny presentation nu i november som är läsvärd. Att det finns självförtroende i det bolaget går inte att tvivla på. Och så ska det ju vara när man presterar på topp avseende i stort sett samtliga mätbara variabler. Länk till presentation.

Trevlig helg!

Länk till rapporten
Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...