onsdag 30 april 2014

Inköp A&O Johansen



Under gårdagen ökade jag på mitt innehav i AO Johansen. Innehavet motsvarar nu ca 10 % av portföljen och är mitt 5 största innehav efter Amhult 2, Protector, Citigroup och AIG.

Caset AO Johansen har inte förändrats sedan jag skrev om bolaget för ett tag sedan. Läs min analys här.

Bolaget ger inte ut mycket information så nästa tillfälle att få ta del av utvecklingen blir 20 maj då bolaget släpper sin Q1.

Några utvalda nyckeltal (2013 års resultat)

Antal aktier ca 500 000 st
Aktiekurs 1500 danska kronor
Börsvärde 750 miljoner danska kronor
EV ca 860 miljoner danska kronor
EV/EBT 6,7
EV/EBIT 6,6
EV/EBITDA 5,2
ROE 12 %
ROA 7 %
P/B ca 0,85
P/E ca 7,4
P/FC ca 8,0
Soliditet 60 %
Räntetäckningsgrad 64
Direktavkastning 0 %


Trevlig helg!



tisdag 29 april 2014

Inköp AIG och Citigroup









Ökade i AIG och Citigroup under gårdagen.

Bolagen motsvarar nu ca 24 % av portföljen.

Jag tänker inte skriva mer om bolagen för tillfället. Mina tidigare tankar kvarstår och finns att läsa nedan.

AIG

Citigroup

Ha en trevlig kväll!

måndag 28 april 2014

Sålt Lollands Bank, Banknordik och D. Carnegie

De mindre danska bankerna åker ut. Jag tackar för resan som varit mycket bra. Innehaven är väldigt små och påverkar knappt helheten. Värderingarna är låga för båda bankerna. Banknordik har jag varit tveksam till ett tag då det tar betydligt längre tid för dom att få ordning på den danska verksamheten. Risk finns för en nedskrivning av goodwill-posten om de inte börjar redovisa vinst i Danmark. För Lollands ser det bättre ut.

På tal om danska banker så börjar jag faktiskt bli lite sugen på Sydbank som är den bank som ännu inte återhämtat sig från krisen. Sydbank är en av de medelstora bankerna i Danmark och har historiskt haft en mycket hög avkastning på eget kapital. Aktien handlas kring P/B 1 och P/E på 7-9 på nästa års vinst. Uppsidan torde vara ganska stor och nedsidan relativt begränsad.

Pengarna ska användas till att bygga på några av de aktier som redan finns i portföljen.

Jag sålde även av D. Carnegie. Jag har läst lite mer om affären och väljer att avvakta till mer information finns kring den. Risken är att det kommer bli en enorm kurspress med alla nya aktier som Carnegie ska betala med. Känner mig lite velig kring Carnegie, inte helt trygg med innehavet och väljer att ta hem vinsten tills vidare. Kommunikationen kring affären förbryllar mig också. When in doubt stay out....

Avknoppningen av BUWOG är genomförd. Just nu handlas de båda aktierna, separat, lägre än stängning i fredags... Dock handlas BUWOG högre än vad jag väntat mig. 13,50 EUR ger en värdering nära P/B 1 vilket får anses vara en ganska hög värdering. Immofinanz i sin tur handlas till ca 55-60 % av eget kapital. En mycket låg värdering som hänger ihop med deras exponering mot bl.a. Ryssland och östra Europa.

Portföljen ser ut enligt nedan. Hoppas kunna minska aktiviteten nu och öka i befintliga bolag och kanske något nytt.







söndag 27 april 2014

Why AIG Could Double in Five Years

Barrons har i helgen en mycket intressant artikel om AIG. Artikel sammanfattar mina tankar om AIG mycket väl. Känns nästan som att de har varit på bloggen och hämtat information, men jag saknar källhänvisningen... ;) När man läser artikeln kan man också dra parallellen med Citigroup som befinner sig i ett liknande läge.

"Over the long term, higher returns on equity could convince investors that AIG is worth 1.25 times book value, putting it between Zurich Insurance Group (ZURN.Switzerland) and ACE Limited (ACE). That valuation on an $83 book value would put the stock at double its recent price, not including dividends". 

Ett lästips för söndagen. Artikeln finner ni här

I övrigt så skrev jag i veckan ett inlägg om Immofinanz. Imorgon kommer Immofinanz handlas exklusive BUWOG och BUWOG börjar att handlas på Frankurtbörsen. Mycket spännande att se vad marknaden sätter för värde på detta. Matematiskt, med en rationell marknad, ska det förstås vara samma värde som i fredags men så enkelt är det inte. Jag tror det kommer att bli ett annat värde, förhoppningsvis högre. Läs gärna mina tankar kring detta här.

Nästa vecka är det dags för utdelning i Protector (2 maj) vilket är årets största utdelning. Kursen har börjat röra sig uppåt. Det ska bli intressant att se om vi trycker oss över 30 nkr innan utdelning. Just Protector är en aktie jag kan tänka mig att öka i och i samband med utdelningen kan vara ett bra läge. Skulle kursen stå runt 28 nkr vid utdelning så kanske man kan plocka in fler aktier på 26 nkr. Ett pris som jag gärna betalar för Protector.

Ha en riktigt trevlig helg!

onsdag 23 april 2014

Dags för avknoppning av BUWOG

På fredag är sista dagen att köpa Immofinanz om man vill ta del av BUWOG-avknoppningen. BUWOG börjar att handlas på Frankfurt-börsen på måndag 28 april.

Det finns ingen panik att köpa Immofinanz bara för att få aktier i BUWOG tilldelade. Jag tror att det kan bli lika bra att köpa BUWOG direkt via börsen om aktien öppnar upp långt under NAV.

Det kommer att vara en fri prissättning på både Immofinanz och BUWOG den 28 april vilket gör att det återstår att se vilket värde som sätts på de båda aktierna efter separationen.

Immofinanz behåller 49 % av aktierna i BUWOG efter avknoppningen, aktier som ska hållas på medellång sikt.

Följande punkter kan vara bra att ha koll på när handeln med aktien startar på måndag.


  1. BUWOG har 111 miljoner utestående aktier varav 56,5 miljoner kommer att handlas, resten sitter Immofinanz på.
  2. BUWOGs NAV är ca 1,7 miljarder EUR vilket ger ett NAV per aktie 15,03 EUR.
  3. Utdelningen för 2014 (i oktober) kommer att bli 4 % av NAV vilket ger 60 cent per aktie.


Jag skulle tippa att aktien kommer att handlas mellan 11,30-13,50 EUR vid notering vilket motsvarar en värdering på 75% till 90 % av NAV. Motsvarande bolag i Tyskland handlas kring 100 % av NAV. Direktavkastningen kommer att bli god om rabatten mot NAV blir hög.

Vad som händer med Immofinanz aktiekurs återstår att se. Aktien handlas idag med en rabatt på 35-40 % mot eget kapital. Kvar i Immfinanz efter avknoppningen av BUWOG kommer kommersiella fastigheter att vara. Många av dessa är belägna östra Europa, en region som är ratad av marknaden just nu.

"Just nu" är två viktiga ord. Vi vet inget om hur älskad eller hatad denna region kommer att vara kommande år. Vindarna svänger snabbt på aktiemarknaden.

Det blir en spännande måndag, helt klart.

Trevlig kväll!


torsdag 17 april 2014

Amhult 2 - Köprek i Stockpicker samt avtal med Axfood och gym



Amhult 2 stiger idag sedan Stockpicker rekat aktien med en riktkurs på 45 kr. Man tror att vinsten vid försäljningen kommer att uppgå till ca 10 kr per aktie och att eget kapital ökar till ca 49 kr i samband med försäljningen. En värdering kring eget kapital är rimlig, enligt Stockpicker. Analysen stödjer i stort sett vad jag själv anser om Amhult 2. Jag lägger inte ut analysen men ni som prenumererar på tjänsten kan läsa den. Bloggaren Hankman84 har skrivit en mycket fin sammanfattning av Stockpickers analys som finns att läsa här.

Idag kommer också nyheten att Amhult 2 har fått bygglov för nästa del i utbyggnaden. Bolaget meddelar också att hyresavtal är slutet med Axfood (Willys) och Friskis & Svettis med inflyttning första halvåret 2016. Då jag själv varit och kikat i området så känns det klockrent med en Willysbutik i bolagets fastigheter. En stabil hyresgäst och en bra etablering för hela området. Sedan tidigare finns ju bl.a. ICA Maxi, Systembolaget, Handelsbanken, Apotek, Café och kulturhus i Amhult centrum.

Min goda känsla från årsstämman finns kvar. Det känns som att Amhult 2 är på mycket god väg att kapitalisera sin mark i Amhult.

God helg!

ägamintid


onsdag 16 april 2014

D. Carnegie - storaffär på gång



Idag meddelade D. Carnegie att man för en dialog med HBS II om en sammanslagning. Om affären blir av skulle det innebära att D. Carnegie fastighetsbestånd ökar från ca 3 miljarder till 9 miljarder, en tredubbling.

De nuvarande ägarna av HBS II Obligo Investment Management AS kommer att bli en stort ägare i D. Carnegie efter sammanslagningen.

Det är svårt att bedöma än hur bra detta är. Styrelsen i respektive bolag ser stora synergier mellan fastighetsbestånden genom en gemensam fastighetsförvaltning och användande av D. Carnegies process för att renovera lägenheterna mm.

Följande artikel finns att läsa i Di.se där D. Carnegies VD uttalar sig kring den eventuella sammanslagningen.

D. Carnegie kommer antagligen/troligtvis att betala ägarna i HBS II med aktier. Hur bra affären blir är därmed mycket beroende på hur många aktier de kommer att få.

Jag antar att det kommer mer information framöver och eventuellt en proformaredovisning där man kan ta del av effekten av sammanslagningen.

Jag drar ingen slutsats om den eventuella affären än men tycker att det ser spännande ut. Bolaget kommer absolut vara aktuellt för en större lista om affären går igenom. Det blir ett mycket stort bolag inom privatbostäder vilket säkerligen kan locka en hel del investorer som vill exponera sig mot denna typ av fastigheter.




tisdag 15 april 2014

Inköp Mekonomen



Jag ökade en aning i Mekonomen och portföljandelen uppgår nu till ca 5 %.

Mekonomen gick starkt efter mitt första inköp och steg från runt 155 kr till 185 kr. Utdelningen avskiljdes för några dagar sedan och aktien har sedan dess backat.

Caset är oförändrat sedan jag skrev om det första gången. Ni läser mina tankar om Mekonomen i nedanstående inlägg.

Genomgång Mekonomen

Jag har för avsikt att bygga upp ett väsentligt innehav i bolaget och kommer att köpa fler om aktien fortsätter att backa.

Trevlig kväll!

måndag 14 april 2014

Citigroup Q1



Idag släppte Citigroup Q1 och det ser trevligt ut.

Vinsten per aktie landar på 1,30 USD vilket är i nivå med föregående år.

Kapitaltäckningen (Basel III Tier 1 common ratio) ökar från 9,3 % till 10,4 %.

Tangible book value per aktie ökar från 52,35 till 56,40 USD.

ROE landar på ca 8 % vilket är något sämre än för samma period föregående år. Detta är kopplat till att Citigroup bygger upp kapital och måste generera högre vinster för att behålla samma ROE.

Lägre kreditförluster än för samma period föregående år.

Nedmonteringen av Citi Holdings fortsätter och tillgångarna är nu bara 6 % av Citigroups totala tillgångar

Några ord från CEO:

Michael Corbat, Chief Executive Officer of Citi, said, "Despite a quarter that was difficult for our company, we delivered strong results. Both our consumer and institutional businesses performed well and we grew both loans and deposits while holding the line on our expenses. We reduced our deferred tax assets more than any other quarter since the crisis and drove Citi Holdings closer to break even.

Very cognizant of our shareholders desire to see a sustainable return of capital, we are engaged with the Fed to better understand their expectations regarding the CCAR process. We are committed to bringing our capital planning process to the highest possible standards, befitting an institution of our global reach. I will dedicate whatever resources and make whatever changes necessary to achieve this critical goal," Mr. Corbat concluded.

Rapporten känns mycket lovande. Citigroup värderas fortfarande lägst av de stora bankerna i USA och betydligt lägre än bl.a. nordiska banker. Vinst per aktie ligger runt 5 USD på årsbasis och banken handlas till 0,8 gånger tangible book value. Jag anser att banken är undervärderad. Min första analys som jag gjorde av banken har ni här och den är fortfarande aktuell.

Länk till rapport och presentation finns här.


söndag 13 april 2014

Inköp D. Carnegie



Jag har varit aktiv nu ett tag. Förutom köp i Citigroup och Amhult 2 hann jag även med att plocka in ytterligare aktier i D. Carnegie. Jag fick ju bara 300 st vid när jag tecknade i nyemissionen. Nu har jag fyllt på med ytterligare aktier motsvarande 5 % av aktieportföljen.

Jag har skrivit en del om D. Carnegie tidigare här på bloggen. 

Jag tror på bolagets affärsidé och även om jag betalade 1,1 gånger eget kapital så kan jag stå ut med det då det egna kapitalet kommer att växa framöver. Det finns 44,8 miljoner aktier vilket ger ett marknadsvärde på bolaget på ca 2 miljarder. Bolaget har ett eget kapital på ca 1,8 miljarder.

Förutom att bolaget kommer att höja hyror, och därmed driftnetto och substansvärde, så finns det även en "joker". D. Carnegie har betalat ca 10 000 kr per kvadrat för hyresrätterna. Om ett antal år när större delen av bostäderna är renoverade så torde det inte vara omöjligt att man vill ombilda till bostadsrätter. Det finns en betydande uppsida i och med detta då vi alla vet vilka priser som råder i Stockholm. Renoveringarna bör ha en positiv effekt på levnadsförhållandena i förorterna och på sikt skulle en omvandling till bostadsrätter öka den sociala statusen i områdena. Min tes är ett långskott men ändå intressant både ur ett aktieägarperspektiv och boendeperspektiv.

Vad är D. Carnegie värt? Per idag skulle jag kunna tänka mig att marknaden kan värdera bolaget till 1,2-1,5 gånger eget kapital. Det skulle innebära 50-60 kr. Jag har alltså inte köpt aktien till något fyndpris. Potentialen är dock stor på sikt om bolaget genomför den resan som man tänker sig göra. Aktierna kommer att ligga i portföljen under lång tid så länge bolaget spelar korten rätt. Jag har även planerat att köpa in några styck till min son med en placeringshorisont på 18-20 år.

Risken ser jag som måttlig. Bolaget äger många hyresrätter och vakanserna är låga och låga lär de förbli över en överskådlig framtid. Den största risken, som jag ser det, är att bolaget förvärvar nya fastigheter till överpris. Bolaget har nu mycket pengar som ska sättas i arbete. Jag hoppas att de nu kommer att användas på bästa sätt.

Vad säger Ni om bolaget? Är några av bloggläsarna ägare?

Ha en skön söndag.


lördag 12 april 2014

Rapport från årsstämman i Amhult 2



I torsdags var det årsstämma i Amhult 2 och jag var på plats. Årsstämman var på kulturhuset Vingen i Amhult och jag skulle tro att vi var ca 30 personer på plats plus styrelse och VD i Amhult 2.



Innan stämman passade jag på att kika runt lite i Amhult och området känns mycket trevligt. Det växer fram ett mycket trevligt litet samhälle. I centrum ser det snyggt och prydligt ut medan det i utkanterna är en stor byggarbetsplats. Amhult 2 lägenheter finns ca 200 meter från centrum och läget är mycket bra. Huset som snart är färdigt ser trevligt ut. I centrum finns, förutom kulturhus, ICA Maxi, Systembolaget, apotek, café och lite småbutiker. Willys kommer senare att etablera sig i Amhults lokaler som snart ska börja byggas.


Några punkter från stämman följer nedan:

Presentation av bolagets verksamhet av VD
Handel och kontor och handel är nästa etapp.
Hela området ska vara klart 2019-2020
3 lokaler i Terrester AB behålls + garage. 800 kr/garageplats/månad
33 lägenheter sålda, 3 bokade
Inflyttning 19 maj
Mycket fint utseende på fastigheterna – mycket positiv respons på arkitekturen
Visning lördag 26 april
Kvarteret P blir dagligvaruhandel (Willys) samt gym. Kontorshotell ska byggas i samma fastighet, finansieringslöfte från Swedbank. 155 parkeringar till daglivaruhandel i källarplan.
Kvarter O, pågår förhandling med hamburgerkedja + kontor. Finansieringslöfte från Swedbank. Avtal ska kunna skrivas före sommaren. 57 parkeringsplatser till hamburgerkedjan.
Kvarteret L och M hyresrätter är nästa steg. Produktionskostnaden är beräknad. Jobbat med arkitekt under året för att utnyttja ytan så effektivt som möjligt. Kanske måste N produceras först för att logistiken ska fungera. N blir antingen hotell eller bostäder.
Kapitalbehov – inga planer för detta innevarande år. Finns flera alternativ  som NE, lån, ytterligare bostadsrätter eller en mix av ovanstående.
1700 kr per kvadratmeter per år, i hyra, för hyresrätter enligt Eigil.
L,M,N då måste man ta in mer kapital. Man har då ett belåningsvärde på färdigbyggda bostäder som kan användas samt pengarna som kommer in från försäljningen av K. Man har även intäkter från förvaltningen av handels- och kontorslokalerna.
Allt har gått enligt plan med byggnationen av K. De är väldigt nöjda med Wästbygg som entreprenör.
Maria är inte orolig att man inte får lägenheterna sålda. Deras egna prognos var att det skulle finnas 10 lägenheter kvar vid inflyttning och det blir troligen så. Man brukar sälja 4-5 lägenheter per visning. Det finns ett mycket stort intresse för lägenheterna och vid den senaste visningen var det över 100 personer. Blir förmodligen en bättre affär om man har 10 st kvar vid inflyttning då det blir fri prissättning och troligen ett högre pris. En person som köpt en lägenhet vill inte ha den och fick ett bud på 100 k högre än vad de köpte den för. De ville inte sälja utan väntar på ett ännu högre bud när fastigheterna är klara.
Om inte lägenheterna säljs kommer de att vara kvar i Terrester och säljas styckvis och eventuellt även hyras ut i andra hand om inga köpare finns.
Stämman bekräftade min bild av att bolaget är på rätt spår och värderingen är enligt min mening alldeles för låg. Försäljningen av bostadsrätterna kommer att addera 6-10 kr till substansvärdet plus att man behåller parkeringsplatserna. Substansvärdet bör i sommar ligga runt 45-49 kr (idag ca 39 kr). Ökningen med 6-10 kr påvisar att Amhult 2 kommer att bygga mycket substansvärdet kommande år. Jag passade efter stämman på att öka på min position i bolaget med 1000 aktier då aktien sjönk till 27,50 kr. Jag anser fortfarande att bolaget är värt minst substansvärdet 39-49 kr och på sikt mer då jag räknar med betydligt högre substansvärde kommande år.
Trevlig helg!



fredag 11 april 2014

Inköp Citigroup och Amhult 2



Igår passade jag på att öka i både Citigroup och idag i Amhult 2.

Citigroup är pressad för tillfället och jag fyllde på med ytterligare ett antal aktier. Jag behåller likvider om kursen skulle sjunka ytterligare. Jag har skrivit en hel del om bolaget och caset består. Läs här bl.a.

Amhult 2 ökade jag i idag. Jag medverkade på bolagsstämman igår och var mycket nöjd med vad jag såg och hörde.

En längre genomgång av mina reflektioner från årsstämman kommer imorgon eller på söndag.

Kort kan jag sammanfatta stämman med att det som sas förstärkte min bild av att bolaget är på mycket god väg att bli något riktigt bra.

Nu blir det en weissbier och soffan.

Trevlig helg!

onsdag 9 april 2014

D. Carnegie kraftigt övertecknad



Nu på morgonen finns aktierna tillgängliga i min depå och jag kan konstatera, utan att ha läst någon officiell information, att emissionen övertecknades kraftigt.

Jag tecknade 4500 aktier och har fått 300 i tilldelning....

Det känns lite trist då 300 aktier har ett värde på ca 12 000 kr, en ganska liten andel i portföljen...

Jag får inrikta mig på att köpa över marknaden istället. Antagligen kommer kursen stiga idag så det kanske blir köpläge om några dagar när hysterin har lagt sig.

Priset på aktien sattes till slut till 39 kr.

Ha en trevlig dag!

tisdag 8 april 2014

Amhult 2 månadsrapport



Amhult 2 sjönk igår under mycket hög omsättning, nästan 100 k aktier omsattes.

Vad som utlöste försäljningarna, inledningsvis var tunga, kan jag inte svara på.

Månadsrapporten för mars har publicerats på hemsidan. Kanske utlöste detta "raset"?

Vad står det då i rapporten? Nedan ett utdrag från rapporten.

"Vi är nöjda med hur försäljningen i Luftseglaren förlöper och kan konstatera att den har löpt något bättre än enligt vår första prognos och vad man ”statistiskt” kan räkna med att en marknad som Torslanda omsätter under ett år. Idag har vi 30 lägenheter sålda och 3 preliminärbokade. Bedömningen är att vi kommer att ha några lägenheter kvar i Terresters ägo när föreningen driftssätts. Planen är att sälja dessa i en andrahandsförsäljning med fri prissättning. Vi kan bara konstatera att det är lättare att sälja något som finns att visa på plats. Eventuellt kvarvarande lägenheter i Terresters ägo i Luftseglaren bedömer vi inte kommer att påverka planerade projekt start av övriga kvarter. En ny visning av Luftseglaren är för övrigt inplanerad till lördagen den 5 april klockan 13.00. Ta gärna vägarna förbi om ni har möjlighet".

Informationen i månadsrapporten tolkar jag inte som negativ. Min förväntan är att de inte kommer att hinna sälja samtliga lägenheter. Frågan är bara hur många som de inte kommer att sälja. Några stycken kan man leva med. De har nu sålt 30 av 52 och 3 är dessutom preliminärbokade. Om de kunde sälja ca 10 till så är de uppe i ca 45. Det vore ett väldigt bra resultat i så fall.

Kursen har gått svagt under en ganska lång tid nu och det beror med största säkerhet på att "marknaden inser" att inte alla lägenheter kommer att säljas till inflyttningen. Jag tycker dock att det ser ganska bra ut och caset är oförändrat och starkt positivt på 3-5 års sikt.

Jag ska försöka ta mig till stämman på torsdag och lyssna in läget och återkommer efter det med kommentarer från stämman.

Länk till rapporten

Trevlig kväll!




måndag 7 april 2014

Soppan D. Carnegie kokar vidare

Intervallet på 35-45 kr var oseriöst redan från början.

Nu blir det ännu mer oseriöst.

Idag skriver di.se  att bolagsledningen samt ABG Sundal satt en "inriktning" för teckningskursen på 39 kr.

Luddigt är bara förnamnet.

Längre ner i artikeln framgår att ett formellt styrelsebeslut om teckningskursen ska tas imorgon.

Det innebär att de sätter ett intervall på 39 kr efter att sista dagen för anmälan om teckning har löpt ut.

Jag måste säga att det är oerhört dåligt skött. Man kan också fundera på om vad det säger om verksamheten. Jag drar dock inte för stora växlar av inkompetensen kring noteringen då företagsledningar brukar vara bättre på att styra företag än att kommunicera med ägarna och allokera kapital på bästa sätt.

Sen funderar jag också på vad ABG Sundal sysslar med. De borde vara tillräckligt rutinerade för att sköta detta på ett smidigare sätt.

Summan av kardemumman är ändå att värderingen är rimlig oavsett teckningskurs och om det blir 39 kr så är det en värdering i nivå med eget kapital och då finns det inte mycket att klaga på.

Det är bara att hålla tummarna för att bolagsledningen är bättre på fastighetsförvaltning än kommunikation...

Trevlig kväll!

söndag 6 april 2014

Skagen fonder om Citigroup

Skagen fonder har kommit ut med sina statusuppdateringar för mars.

Skagen Global skriver lite kort om Citigroup. Jag gör en liknande bedömning och har adderat fler aktier i Citigroup ett antal gånger de senaste månaderna.

Nedan Skagens ord om banken:

FED rejected Citi’s capital plan 

• Summary: The Fed surprisingly rejected Citi’s 2014 capital plan. Citi asked to implement a share buy-back plan and increase dividends to its shareholders. The reason for the Fed’s rejection was insufficient processes
and bad practice when it comes to projecting revenue and losses in stressful scenarios.

• Implications: The Fed’s objection is clearly a set-back for our capital-return driven investment thesis. With
higher excess capital, it will be harder for Citi to reach its target of return on tangible equity of 10% in 2015.
Our capital return story will clearly be pushed forward in time. The good news is that the Fed’s rejection is not based on insufficient capital, but practice and processes. The latter should be much easier to fix. Citigroup will probably be one of the best capital return stories in the US banking universe when the relationship with the Fed/regulators has improved. We believe that our patience in waiting for a strong 2015 capital return story will likely be rewarded given today’s low valuation (0.7x book, 0.85x tangible book and P/E 2014e<10).

I övrigt var det inte mycket nytt från Skagen. Men ibland glimmar det till med ett eller annat guldkorn.

Trevlig kväll!

lördag 5 april 2014

Tecknar D. Carnegie



Jag har under några dagar läst in mig på D. Carnegie som kommer noteras på first north den 9 april.

Det som lockar mig är deras affärsmodell som bygger på att renovera lägenheter i takt med den naturliga omsättningen på bostäderna. På detta sätt så "röker" bolaget inte ut befintliga hyresgäster med kraftiga hyreshöjningar utan de nya gästerna får själva bestämma om de vill ha en nyrenoverad lägenhet med en betydligt högre hyra eller en icke renoverad till en lägre hyra.

Effekten av affärsmodellen är att hyresintäkterna gradvis kommer att öka då det är ganska hög omsättning på dessa bostäder. Bolaget bedömer att 8-10% av lägenheterna byter hyresgäst årligen. Med hyresökningar på 40-50 % i samband med renovering så ökar även bolagets intäkter och resultat och substansvärdet lär följa med upp.

Bolaget har ett fastighetsbestånd på ca 2,9 miljarder beläget i förorter i Stockholm och har ambitioner att växa vidare med de pengar som nu tas in i nyemissionen.

Teckningsintervallet är ett stort skämt då intervallet är satt till 35-45 kr. Det måste vara djävulens påfund med denna typ av intervaller? Intervallet gör att det är väldigt svårt att veta om man ska teckna eller inte. Anledningen till att jag valt att teckna, trots det stora intervallet, är att jag tycker värderingen ser bra ut även om kursen landar i den högre delen av intervallet.

D. Carnegie kommer efter nyemissionen ha ett eget kapital på ca 1,8 miljarder och intervallet i noteringen ger en värdering på ca 1,4-2,1 miljarder. Om inte kursen blir 45 kr så kommer Carnegie handlas kring 1,0 gånger substansvärdet vilket jag tycker är en rimlig värdering. Jag räknar med att substansvärdetillväxten kan bli kraftig kommande år i samband med hyreshöjningarna.

D. Carnegies affärsmodell är lik Victoria Park som skördat framgångar på börsen senaste året. Jag har en förhoppning om att kunna äga bolaget på lång sikt om bolaget visar kvalitéer.

Prospektet hittar ni här

En genomgång av placera hittar ni här

tisdag 1 april 2014

Försäljning Phoenix Group

För några månader sedan bytte jag Chesnara mot Phoenix Group. Båda bolagen jobbar med livförsäkring och kapitalförvaltning i "closed funds". De monterar alltså ner pensions- och livförsäkringsfonder.

Båda bolagen har den senaste tiden sjunkit kraftigt vilket beror på att pensionsföretagen ska utredas kring hanteringen av investerarnas pengar. Se t.ex. den här länken.

Detta kan få väldigt stora konsekvenser för bolagen vilken gör att jag väljer att det säkra före det osäkra och sälja av mitt innehav. Förlusten landar på ca 7 %. Inget bra facit på några månader. Men samtidigt så var detta väldigt oväntade nyheter som tagit samtliga försäkringsbolag med storm och kraftigt sjunkande aktiekurser.

Försäljningen gör att jag sitter med ganska mycket likvider. Det återstår att se vart jag stoppar in dessa. Till skillnad från Aktiefokus och Snåljåpen kan jag tänka mig att öka i Protector Försäkring. Men kursen får gärna gå ner en bit från dagens nivåer.

Trevlig kväll!

ägamintid
Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...