tisdag 4 mars 2014

Nordea startar upp bevakning av Protector Försäkring



Nordea startar bevakning av Protector. Analysen ser ni nedan (saknar länk). Kul att analytikerna vaknar! :)

Fantastic growth won't stop here

Norwegian non-life insurer Protector Forsikring has delivered an

impressive 44% CAGR in Commercial/Public gross premiums and 20%

CAGR in total premiums over the past eight years. Meanwhile, average

adjusted return equity has been like a cash machine at 24%. In 2013,

premiums in Sweden/Denmark were up 174% y/y. Growth will continue

there, given the key cost advantage of the broker distribution model.

The valuation is attractive, highlighted by a 2016E P/E of 6.8x and a

7% yield. We initiate coverage with a Buy and NOK 35 target price.

Stable cash cow in Norway

Protector's value proposition in the commercial markets is to be the topquality

challenger to the established insurance companies with distribution

solely through brokers. After its growth over ten years from nothing to

NOK 1.6bn in gross premiums in Norway, including change-of-ownership

insurance, we now factor in a stable 13.5% broker market share.

Further growth to come in Sweden and Denmark

We expect a further 76% and 51% growth in premiums for 2014 and 2015

in Sweden/Denmark. In our base case, we forecast that the broker market

share in 2018 will increase to 9.5% in Sweden and 4.5% in Denmark. Our

bull case, with even greater replication of the Norwegian success, assumes

a faster market share increase and somewhat higher end market shares.

Attractive earnings growth ahead

Our base case estimates that Protector's gross premiums see a 2013-16E

CAGR of 14% and a corresponding underwriting result CAGR of 7%, as

the combined ratio will normalise. In our bull case, premiums grow by a

corresponding 17% and the underwriting result by 12%, translating into

adjusted 2016E EPS of NOK 4.8.

Discounted dividend model shows upside

Our base-case fair value is NOK 34.6 per share, while our bull case yields

NOK 38.3 (with all profit retained in 2015E to support growth). Our

probability-weighed target price also includes a negative scenario.

12 kommentarer:

  1. Atlas Forvaltning pratar också om Protector idag.
    http://www.hegnar.no/analyser/article758335.ece

    /M

    SvaraRadera
    Svar
    1. Tack för länken!

      Riktkurs på 42 kr och P/E 12.

      Nordeas "bull case" på 38,3 kr känns inte speciellt vågad i jämförelse.

      Mvh

      Radera
  2. Tänkte att du satt i Raiffeisen Bank?! Läste att de gick ned 10% igår och de har en skyhög exponering mot Ukraina. Swedbank skattar sig nog lyckliga idag.

    Eilertrules

    SvaraRadera
    Svar
    1. Nej, jag äger inte banken men blev lite sugen igår. Men avvaktar ett tag till.

      Radera
  3. Har du skapat något sammarbete med avanza eller länkar/snackar de bara om dig rätt mycket just nu?

    Tycker det står något om dig hela tiden på deras twitter o hemsida!

    SvaraRadera
    Svar
    1. Japp, jag har ett samarbete med avanza därav senaste tidens publicitet.

      Radera
  4. Har inte BankNordik lämnat rapport nyligen? Jag saknar din analys av rapporten och status för bolaget eftersom du köpt och sålt aktien fram och tillbaka under hösten. Det är alltid extra intressant att höra andras åsikter om bolag där man själv äger aktier :)

    SvaraRadera
    Svar
    1. Jo, jag har inte hunnit skriva något om rapporten än. Det beror till stor del på att de vinstvarnade för ett tag sedan vilket jag kommenterade. Inte mycket har hänt sedan dess. Det är en mycket liten post i portföljen.

      Radera
  5. När får vi se ditt nya svenska innehav?

    SvaraRadera
  6. Protector är ett bolag som dumpar in sig på marknaden. Jag undrar vad som händer på sikt. Förr eller senare kommer skadorna i kapp.

    SvaraRadera
  7. Protector har tappat en del värde senaste tiden. Hur ser du på det? Påverkar det någonting?

    Tack för en bra blog! :)

    Mvh,
    HN

    SvaraRadera

Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...