söndag 22 mars 2015

Vardia ut och hyvling i Protector

Soppan Vardia fortsätter och jag valde i veckan att sälja ut mina resterande aktier så innehavet är nu 0 styck. En olycka kommer ju sällan ensam och nu kom ny information där Vardia skjuter upp rapport och årsstämma. Deras kommunikation är under all kritik och mitt förtroende för bolaget är borta. Det finns ingen anledning att vara kvar med nuvarande informationsläge. Vill man komma in i Vardia så kan det dyka upp nya möjligheter framöver i samband med emissionen och jag vill gärna läsa några fler rapporter för att få en klar bild över hur ändringen av redovisningsprincip slår igenom.

Länk

Om Vardia har varit en katastrof så har Protector varit en otroligt bra investering. Aktien handlas nu en bit över 60 kr. Det trodde jag inte i mina vildaste fantasier när jag köpte in aktien för 15 kr för mindre än 2 år sedan. Värderingen kring 63 är i dagsläget ganska rimlig och jag har valt att sälja halva innehavet och plocka hem vinsten. Protector är inte övervärderat men inte heller kraftigt undervärderat längre. Bolaget är i utmärkt skick och har en god framtid för sig. Men jag väljer ändå att minska innehavet.

Störta innehavet i portföljen är nu Amhult 2 följt av Protector och Banknordik.

Likviditeten i portföljen är nu ganska god och jag har några nya case som eventuellt är på väg in. Mer om några av dessa case i kommande nr av Värdepappret.

Jag passar på att påminna om att Nr 3 av tidningen kommer fredagen den 27/3. Ett innehållsrikt och spännande nr utlovas. Enklast tecknar du en prenumeration via vår hemsida. www.vardepappret.se Utöver analysarbetet jobbar vi febrilt med att få igång Värdepapprets aktieforum. Förhoppningen är att kunna rulla ut Sveriges nya kvalitetsforum för aktieintresserade under april månad. Håll tillgodo!

God söndag!

måndag 9 mars 2015

Delårsrapport Banknordik

Delårsrapporten från Banknordik kom för några dagar sedan. Milt uttryckt kan jag säga att Vardias fiasko låg högre upp på agendan. Hur ser det då ut för Banknordik?

Banknordik gjorde ett resultat före skatt på 160 miljoner (danska kronor) exklusive en nedskrivning av goodwill på 250 miljoner. Ett klart bättre resultat än 2013 som landade på 113 miljoner. Det är lägre kundförluster som driver resultatökningen.

Nedskrivningen av goodwill var inte oväntad. Jag har berört den tidigare. Den största delen av nedskrivningen avser den danska verksamheten som förvärvades för några år sedan där Banknordik har haft lönsamhetsproblem. Nedskrivningen påverkar inte solvensen då immateriella tillgångar inte ingår i beräkningen av den. En liten del avser även den grönländska verksamheten.

Banknordiks danska bankverksamhet visar nu vinst beroende på lägre omkostnader och lägre kundförluster. Det finns dock mer att göra i den danska verksamheten och mycket av den framtida potentialen för banken ligger här.

Grönland och Färöarna visar vinster sedan tidigare men är betydligt mindre än danska verksamheten.

Deras två försäkringsverksamheten levererar återigen goda resultat.

För 2015 förväntas ett resultat i nivå med 2014.

En utdelning föreslås med 2 kr per aktie. När bolaget återbetalat hybridkapitalet kan vi förvänta oss höjd utdelning kommande år.

Kursen backade initialt på rapporten men har nu stigit ordentligt och noteras över 120 kr.

Banknordik handlas till P/B 0,6 efter nedskrivning av goodwill och ett p/e-tal på ca 8. Det är inte särskilt dyrt för en bank som troligen har bättre tider framför sig, snarare än dåliga.

Jag har ett mindre innehav i banken som får ligga kvar ett tag till. Som jag tidigare skrivit så ser jag potential för fortsatt uppvärdering kommande år.

Länk rapport

ägamintid

måndag 2 mars 2015

Beska nyheter från Vardia

Vardias Q4 var värre än i min värsta dröm. Kraftiga engångskostnader, högre kostnader framöver och nyemission. Det blev det värsta möjliga utfallet. Kursen har rasat 55 % och portföljen har rasat nästan 20 %. Det tog alltså 1 dag att radera ut hela årets uppgång i portföljen. Så är det när man ligger tung i ett fåtal bolag. Förlusten blir stor vid sådana här händelser och utväxlingen blir stor i fullträffar som t.ex. Protector och Amhult 2.

Det är givetvis en tung dag. Man får sörja ett tag och sedan gå vidare. Det gäller att försöka vara rationell. Den här typen av skojeri är tråkigt att råka ut för. Att ett bolag inte utvecklas som man tänkt är en sak men att åka dit på det här är mindre roligt.

Även om bolaget sjunkit mycket så måste jag försöka se på framtiden. Jag har läst rapporten i dag översiktligt och kommer att läsa den mer i detalj kommande dagar. Jag har valt att sälja hälften av aktierna och kommer att sälja resten imorgon. Det finns många anledningar till detta.

Förtroendet för ledningen i bolaget är förbrukat för min del. Det är styrelse och ledning som är ansvariga för redovisningsprinciper. Man kan alltid ifrågasätta varför revisorn vill ändra princip nu och inte föregående år eller året innan, men det är ändå bolaget som är ansvarigt. Har bolaget gjort det mening eller har de inte förstått bättre? Det finns inget svar på den frågan.

Caset förändras nu drastiskt och frågan är när de kommer att vara lönsamma med nuvarande redovisningsprincip? Jag har inte hunnit analysera detta än. Men antagligen kommer lönsamheten längre fram i tiden vilket givetvis får effekter. Fungerar affärsmodellen?

Nyemissionen innebär att antalet aktier fördubblas (någonstans där) vilket innebär att en kurs på 14 kr idag motsvarar 28 kr innan den nya informationen. Med tanke på förtroendet för bolaget och en lönsamhet som ligger längre fram i tiden så ska nog aktien ner ytterligare. Nu söker bolaget garanter och det är bråttom. Aktien är flyttad till observationslistan tills bolaget fyllt på med kapital.

Positivt då? Jag vet inte. Det är för många osäkerheter och frågetecken just nu. Svårt att hitta något positivt då det kan finnas mer lik i garderoben.

Lärdomar? Jag får återkomma kring detta.

Framtiden för Vardia? Jag får återkomma kring detta.

Framtiden som aktieägare? Måste räkna ut vad jag är beredd att betala utifrån den nya informationen. 5 kr, 10 kr, 15 kr, 20 kr, 25 kr. Spannet är stort. I dagsläget väljer jag att stå utanför.

Jag får också återkomma med en beskrivning av vad det är som har hänt rent redovisningsmässigt. Men det får bli en annan dag. En sak i taget.

God kväll!




Vardia Q4

Uppdatering. Sålde hälften av aktierna nu under förmiddagen. Behåller resten tills vidare.

Nyemission i samband med förändrade redovisningsprinciper.

Det finns så många parametrar att beakta här och jag har varken hunnit läsa igenom rapporten tillräckligt eller fått all ytterligare information som krävs för att dra någon slutsats.

Det som kan konstateras är att detta var mycket värre än jag befarade.

Vems fel det är och om ledningen har mörkat detta går inte att svara på i dagsläget.

Inte heller vad detta innebär framöver avseende lönsamheten.

Mycket är oklart och kursen kommer att falla brant idag.

Vad jag gör?

Jag vet inte. Portföljen består till över en tredjedel av aktier i Vardia så det blir en smäll. Huvudfrågan är vad man kan förvänta sig framöver. Kommer de nå lönsamhet först långt senare eller står prognosen kvar? Hur kommer nyemissionen se ut?

Mest frågor just nu och få svar.

Illa skött det här!

Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...