fredag 12 december 2014

Inköp Vardia - i övrigt inte mycket action



Jag har inte gjort särskilt mycket senaste tiden. Det har blivit några mindre kompletterande köp i Vardia, som jag ser som det mest intressanta innehavet just nu. De norska försäkringsbolagen Protector och Vardia har tagit stryk i takt med att Oslo-börsen har störtdykt. Det är förstås oljepriset som gör att börsen i Oslo har det lite tufft just nu. Utöver fallet på börsen så har också norska kronan rasat och man behöver nu bara betala 1,03 SEK för att köpa en norsk krona.

Vardia påverkas inte alls av nedgången i oljepriset så en lägre norsk krona och sjunkande aktiekurs gör aktien billigare. Vardia har ca 60 % av intäkterna i norska kronor och antagligen ungefär samma fördelning av kostnaderna. Det innebär att en sjunkande norsk krona ger ökade intäkter i Sverige och Danmark. Jag spekulerar inte i valuta men en försvagning av norska kronan är, allt annat lika, fördelaktigt om man köper regelbundet. Vardia har ingen investeringsportfölj vilket gör att de är skyddade från börsnedgång och annat "stök". Pengarna finns i tryggt förvar hos banken. Detta är över tid något som kommer att ändras i takt med att bolaget ökar risken från dagens riskminimeringsstrategi. Det finns en stor potential för Vardia att använda sin float (se Protector nedan) för att öka intjäningen väsentligt framöver. Vardia går från klarhet till klarhet och kommer senast Q1 2015 att visa vinst. GWP per aktie kommer vid årsskiftet att ligga på ca 35 kr per aktie och vid nästa årsskifte 55 kr med nuvarande tillväxttakt. Min tes är att aktien över tid ska följa GWP per aktie.

Protector har en investeringsportfölj med exponering mot både aktier och obligationer och det ger ett sämre investeringsresultat i nuvarande "miljö". Det går inte att spå utvecklingen på ett försäkringsbolags investeringsportfölj varje år utan jag utgår från att bolagen kan nå en "säker" avkastning på 3-4 % årligen när jag gör mina estimat. Protectors portfölj kommer vid årsskiftet att ligga på nästan 5 miljarder norska kronor vilket innebär en potentiell vinstkapacitet på 150-200 miljoner norska kronor årligen över tid. Sen har vi ju kärnverksamheten som har en intjäning på mer än så och växer vidare med hälsosamma "tvåsiffrig-tillväxt".

Närmast till hands ligger ytterligare ökning i Vardia och att bygga på innehavet i Banknordik som nyligen köptes in. Amhult och Protector får ligga kvar och växa till sig.

Trevlig helg!


lördag 29 november 2014

Portföljuppdatering november

November var en månad då börsen gick väldigt bra. Den egna portföljen gick sämre. Samtliga innehav hade svårt att matcha SIXPRX. Inget innehav gick lysande under månaden. Norska börsen har pressats hårt i takt med sjunkande oljepris och det har även påverkat den norska kronan som har tappat kraftigt mot svenska kronan.

Banknordik togs in i portföljen i slutet av månaden. Mer info om inköpet här . Jag ägde tidigare banken och den har nu kommit tillbaka in i portföljen. Målkurs för Banknordik har jag satt till 200 danska kronor.

Portföljen är upp ca 27 % i år. En bra bit från toppen tidigare i höstas men ändå ett godkänt facit. 

Nedan aktuell aktieportfölj:


Bolag                          Första inköpsdatum    Anskaffningskurs (snitt)    Andel

Vardia Insurance         Maj 2014                    27,50 NOK                   35 %

Protector Forsikring    Juli 2013                      18,10 NOK                   30 %

Amhult 2                     Oktober 2013              23,30 SEK                    30 %

Banknordik                  November 2014          104 DKK                        3 %


Likvida medel                                                                                     2 %

Kommande månader kommer jag sätta in mer pengar till portföljen och har som målsättning att öka upp i Banknordik och ta in ytterligare 1-3 bolag i portföljen. Behöver en lite bättre diversifiering än 4 bolag. 5-7 bolag är en nivå som jag känner mig bekväm med.


Jag har startat upp ett månadssparande till Barncancerfonden och kommer att stötta med några hundralappar på obestämd tid. Sedan man fick barn så inser man vad som är viktigast i livet och försöker hjälpa till på något sätt. 

Ha en riktigt trevlig helg!

torsdag 27 november 2014

Inköp Banknordik



Jag tog tidigare i veckan en position i Banknordik. Jag ägde banken från februari 2013 till våren 2014 och var med på en resa från runt 90 dkr upp mot 150 dkr. Aktien har backat ett tag nu från toppnivåerna och har inte hängt med övriga danska banker, som återhämtat sig. Jag ser värde just nu på kurser kring dryga 100 dkr.

Banknordik beräknas tjäna ca 12-13 dkr per aktie i år och möjligen runt 15 dkr nästa år. Värderingen ligger på ca 7 gånger resultatet på nästa års vinst.

Den uthålliga vinstnivån bör uppgå till ca 20-25 dkr vilket motsvarar ROE på ca 10 %.

Banknordik visar tecken på förbättring i den danska verksamheten och det är väldigt viktigt då det är här som banken ska tjäna den ihop den största delen av resultatet.

Utöver Danmark så har banken en stark position på Färöarna och verksamhet på Grönland. Till detta kommer en mycket lönsam försäkringsdel.

Goodwill-posten som jag tidigare varit orolig för kan försvaras om bolagets förbättring i Danmark fortsätter.

Börsvärdet ligger på ca 1000 miljoner dkr. Det är en intressant storlek för att förvärva andra mindre banker och även intressant för större banker att förvärva.

I länken nedan finns en mängd inlägg som jag tidigare skrivit om banken. Min bedömning kvarstår. Banknordik är värd ca 200 dkr. Idag kan man köpa in sig för halva priset.

Det är kul att vara tillbaka i den danska banksektorn. Det var en bra resa senast och det finns goda förutsättningar även nu.

Jag har som bekant bara 4 bolag i portföljen efter nytillskottet Banknordik. Jag har för avsikt att bygga upp 5-7 innehav så fler bolag kommer att inhandlas kommande år. Innehavet i Banknordik är än så länge litet men kommer att ökas upp under 2015 så att det blir meningsfullt.

Trevlig kväll!

Tidigare inlägg om Banknordik

söndag 23 november 2014

Tiden äger mig

Målet är ju som ni alla vet att vi ska äga vår tid. Just nu äger tiden oss. Det är framförallt flytten som tar mycket tid. Det ska målas, flyttas, städas och köpas möbler mm mm. Det tar sin tid. Vi har valt att lägga bort det mesta men det ska ändå planeras och man ska jaga bra priser. Till detta kommer att jobbet tar mycket tid. Sen har vi det viktigaste, familjen och sonen som tar en stor del av tiden. Och detta är inte något man vill prioritera bort.

Som ni förstår så har jag, för tillfället, ganska lite tid över och aktiviteten på bloggen blir därefter. Jag ser att många av er läsare efterfrågar en kalkyl över ekonomin i samband med husköpet. Jag kommer att publicera detta när vi flyttat in och jag fått ordning på excelsnurrorna. För tillfället måste jag fokusera på att få flytten att bli av.

Ytterligare en faktor, som gör att inläggsfrekvensen på bloggen blir mindre, är att jag bara äger 3 bolag vilket gör att det blir mindre att skriva om rent bolagsspecifikt. Det var stor skillnad när jag ägde 10-12 bolag för inte så länge sedan.

Utöver detta så försöker jag ha tålamod. Det är en viktig egenskap som investerare. Att inte göra så mycket utan vänta på att aktierna ska uppnå värdet. Att ha tålamod och inte göra någonting innebär dock inte att jag sitter och bara tittar. Jag ägnar just nu mycket tid åt att hitta nya case och tycker mig ha grävt fram några stycken riktigt bra. Mer info om detta kommande månader.

Samtliga mina 3 innehav, Amhult 2, Protector och Vardia har enligt mig en bit kvar till de uppnår sitt korrekta värde. Jag ser stora möjligheter till en mycket god utveckling under tiden som kommer i dessa innehav. Jag kommer att ta in ett eller två nya innehav inom kort för att diversifiera portföljen lite. 3 innehav är minst 2 för lite. Ett återtåg in i AIG är inte otänkbart. Även AO Johansen finns i tankarna.

Utöver dessa faktorer så hanterar jag ett antal aktieportföljer åt vänner och släktingar som tar tid i anspråk. Sen har jag lite andra intressanta projekt på gång som kommer att visa sig framöver. En del tid går åt till detta (svärfars portfölj, som någon frågade efter, är upp 2 % i år).

November-februari är inte några av mina favoritmånader. Jag riktigt känner hur energinivån sjunker så här års. Det gäller att kämpa sig igenom denna kalla och tuffa period och se fram emot ljusare tider i början av nästa år.

I slutet av januari är det dags för familjen ägamintid att få tillökning. Ljuset i tunneln finns där ute med andra ord!

Trevlig söndagskväll!

Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...