måndag 25 januari 2016

Lite tankar om börsläge och några nya affärer

Som jag skrivit i ett tidigare inlägg så har jag inte en aning vart börsen är på väg. 2016 har också startat på ett märkligt sätt men mycket hög volatilitet med främst dragning söderut. Att sia om börsen är inte enkelt utan så svårt att jag väljer att inte göra det alls.

Likaså är det svårt att sia om priset (P) för en aktie men enklare att räkna på vinster (E), åtminstone uthållig vinst. Så istället för att sia om P så försöker jag beräkna E.

Vad har jag då gjort hittills i år. Inte särskilt mycket. Men jag måste säga att det känns väldigt bra att vara jagad av säljare. En betydligt bättre känsla än att behöva jaga säljarna. Nu kommer sälja till mig och möter mina lågt hängande ordrar.

Jag ökade i Protector på dryga 60 kr vilket visade sig vara bra timat då Protector kom med en utlovad uppdatering förra veckan som var riktigt bra. Protector förväntar sig 22 % tillväxt under 2016 vilket är makalöst bra. Deras förnyelse sker i början av året så hela 2016 är redan räddat nu. Kursen har dragit en bra bit över 70 kr på beskedet. Protector är alltjämt ett mycket fint innehav i portföljen.

Jag har även ökat upp en smula i Vardia på 1,40 kr. Här har inte mycket hänt förutom att kursen har backat. En intressant sak ska nämnas. Vardia publicerade en presentation i mitten av januari där de bl.a. skriver att solvensen är ok per 1 januari vilket ger mig trygghet i att Q4 gick enligt plan. Delårsrapport förväntas i slutet av februari. Detta var egentligen ganska väntat men ändå skönt att få det på papper. Värderingen ter sig mycket låg och jag förväntar mig stora framsteg av Vardia på det operativa planet under året.

Det har varit en stökig start på börsåret 2016 men i portföljen är det desto lugnare. Värdena rör sig i regel betydligt mycket mindre än priset, det kan vara bra att ha med sig i tider av oro.

Glöm nu inte att signa upp för en prenumeration av Värdepappret. På fredag kommer första numret för 2016 med bland annat en analys av den norska snabbväxaren Zalaris.

God kväll!

fredag 1 januari 2016

2016

Snart går vi in i 2016 och vad rör sig då i mina tankar? Börsen är svår att tyda. Hur mycket lågräntemiljö ligger i kurserna? varför har oljepriset kraschat? mycket höga värderingar för många bolag? Beror de höga värderingarna på lågräntemiljön eller på att vinsterna kommer att explodera? Eftersom jag är försiktig så tänker jag att inte tro på någon vinstexplosion utan jag väljer att titta på historisk lönsamhet och avvaktar då att investera i en stor mängd av bolag då jag inte finner vinsterna uthålliga.

Mina tre största innehav är som tidigare Amhult 2, Protector och Vardia. Jag tror på alla tre innehaven inför 2016 varför jag håller kvar bolagen i portföljen. Jag har ägt Protector i drygt 2 år och Amhult 2 i ca 2 år. Vardia något kortare tid då jag sålde under året för att senare köpa tillbaka.

Vardia har högst risk, även om jag anser den vara låg, och givetvis också störst potential. Gör de vad de ska så kan vi ha 3 kr redan 2016, det vill säga en uppgång på 100 %. Min huvudtes i Vardia är att de ska kunna tjäna minst 10 % på omsättningen förr eller senare. Egentligen ska de kunna tjäna mer men med tanke på deras ganska prekära utgångsläge så är det en bra start att nå 10 %. De större försäkringsbolagen ligger på ca 20 % där hälften av resultatet kommer ifrån försäkringsrörelsen och hälften från deras finansiella placeringar. Om Vardia kan nå 10 % inom 3 år så tjänar de över 150 MNOK vilket motsvarar 35 öre per aktie. Då har vi aktiekurser på + 5 kr. På nedsidan i Vardia finns affärsmodellen som idag gör att deras combined ratio blir något lidande. Den största risken, deras finanser, känns bättre nu då de inte har mandat för att ta in mer pengar vilket tyder på att de nu känner sig trygga med den finansiella ställningen. Konkursrisk och tvångsförsäljning av kundstocken känns därför avlägsen nu och det är givetvis skönt. En annan uppsida i Vardia är att de köps upp vilket inte är otroligt om de får ordning på verksamheten. Deras upplägg då Vardia idag endast består av en kundstock gör att de är ett mycket attraktivt byte för en större aktör som till exempel Gjensidige.

Amhult 2 och Protector har god potential men inte samma potential. Amhult 2 bygger nu på med god lönsamhet och kan realisera 10-15 kr per aktie för varje etapp av bygget. Aktien handlas en bit över substansen men jag räknar med god substansvärdetillväxt kommande år och värderingen är lägst i branschen trots en god uppgång. Protectors resa fortsätter och det som kommer styra värderingen där kommande år är satsningen i England. Om den blir lyckad, vilket jag tror, så kommer bolaget har mycket att ge kommande 5-10 år.

I övrigt har jag några mindre innehav så som Picanol, Spectrum, TGS, Traction med flera. Dessa är dock så små så att det inte påverkar portföljen nämnvärt. Avkastningen kommer att bero på mina tre största innehav.

Portföljen slutade 2015 på +39 % vilket jag är mer än nöjd med tanke på Vardias fadäs i början av året. Protector och Amhult 2 är nu plus 200-300 % sedan inköp och Vardia kraftigt på plus sedan försäljningen i våras och det nya inköpet under hösten. Portföljen har nu avkastat 37 % årligen de senaste tre åren. Det är en avkastning jag är stolt över men ser den inte som uthållig. 15 % är mitt mål och en mer rimlig förväntan på avkastning.

Under 2016 kommer jag att fortsätta att gräva efter mindre bolag där jag har chansen att hitta kap och har en fördel mot övriga marknaden. Genomlysningen är mycket liten där vilket gör att man har goda förutsättningar att hitta låga värderingar Detta kommer att ske både privat och via tidningen Värdepappret.  Jag har som mål att försöka hitta ytterligare 1-2 bolag som får en tyngre vikt i portföljen. Dessa vet jag ännu inte vad de finns utan det är ett jobb som måste göras under året. Även om börsen i stort är högt värderad så finns det alltid undantag, främst avseende mindre bolag och det är där jag kommer att leta under 2016. Skulle börsen falla ordentligt kommer jag att leta större bolag givetvis, men med dagens värderingar finns mycket lite att hämta.

Sammanfattningsvis finns det potential för en god avkastning även 2016 och den är beroende av hur mina tre största innehav utvecklas. Portföljen börjar bli stor så även om insättningarna kommer att göras månadsvis så är det bara en liten del av totalen. Men en ack så viktig del att kunna fylla på portföljen regelbundet med nya friska pengar. Målet om att äga tiden är kvar och det känns som det närmat sig väsentligt senaste halvåret. Nu väntar ett händelserikt 2016 och det återstår att se om målet är närmare eller längre bort när jag summerar om 1 år.

God helg!

onsdag 23 december 2015

Dags att summera 2015

Det är bara den 23 december idag men det kommer troligen inte hända så mycket mer i portföljen. År 2015 har varit ett turbulent år i portföljen. Aktiemarknaden har varit volatil som vanligt med mer eller mindre paraboliska rörelser. Allt har varit precis som vanligt med andra ord.

En sak har dock varit annorlunda. I januari 2015 startade jag tidningen Värdepappret med några andra bloggkollegor. Det är det roligaste och mest lärorika som jag har gjort när det gäller aktier. Jag har aldrig lärt mig mer om investeringar och det är har utan tvekan gjort mig betydligt bättre som investerare. Jag tycker att vår produkt är bra och vi jobbar nu för att göra den ännu bättre.

Nackdelen med tidningen är att denna blogg har blivit sämre, betydligt sämre och är inte längre något att hänga i julgranen. Tidigare var jag stolt över vad jag åstadkom och skrev men numera känns det inte riktigt bra. Jag borde ge mer men har inte tiden längre. Det kvalitativa innehållet är flyttat till en annan plattform och kvar finns en blogg som jag skriver för lite på och som är långt ifrån stora dagar. Det är inte bara Värdepapprets fel utan också för att jag blev offentlig och vill då inte skylta med allt för mycket godsaker som förmögenhet med mera. Jag kan inte garantera att detta blir bättre nästa år. Anledningen till att tidningen startades var att lyfta aktieanalyser till en ny nivå och det har vi gjort. Jag ville göra en tidning som jag själv ville läsa och det är gjort. Det passar inte alla och det är inte meningen.

Portföljen står i dagsläget på + 30 %. Dubbelt upp mot mitt mål om 15 % årligen. Det är jag otroligt glad för. När året började så trodde jag mycket hårt på Vardia och att det var aktien som skulle lyfta portföljen likt Protector och Amhult 2 har gjort tidigare år. Så blev inte fallet, milt sagt.... I februari blev Vardia tvungna att ändra redovisningsprincip och aktien föll handlöst med 50 % på en dag. Det tog hårt på mig. Jag har i stort sett inte missat någon investering de senaste åren utan träffat mycket rätt. Här fick jag vad jag tålde då jag satt med en mycket stor position i bolaget.

Att räkna fel eller bedöma ett bolag fel kan jag leva med. Det ingår i spelet. Att åka dit på en förändrad redovisningsprincip under dessa omständigheter gjorde mig mycket illa till mods. Det kom verkligen som en chock. Jag valde att sälja hela innehavet i Vardia kort efter katastrofen. Sen kom nyemissionen och nya ägare i form av Öresund och Lancelot och mycket mer under några händelserika månader. Vardia skulle jag aldrig mer igen ta i, den saken var säker.

Under året har Protector och Amhult 2 gått mycket bra och varit bidragande orsaker till att portföljen har presterat mycket bra. Båda bolagen utvecklas helt enligt plan och värderingarna är fortfarande inte särskilt ansträngda. Jag kommer att behålla dessa aktier inför 2016 och ser fortsatt uppsida här.

Åter till Vardia, vilket förblir 2015 års tema. Jag köpte in aktien igen under hösten i samband med att bolaget bytte ledning och fick in ny VD och ekonomichef. Det visade sig vara ett lyckat drag och aktien har sedan dess gått mycket bra. Om jag summerar mina affärer i Vardia så har de trots katastrofen under våren bidragit positivt till portföljavkastningen. Det beror på att jag kom in billigt under tidig höst och uppvärderingen därefter har varit brutal. Idag är Vardia billigt, de har haft en extra revision som bekräftar räkenskaperna och de börjar så smått få ordning på verksamheten. Vardia blir det mest intressanta innehavet under 2016.

Om de nu kan ägna sig åt försäkringsverksamhet så finns det en väsentlig uppsida. Kursen står idag i 1,54 NOK. Här finns chansen till både dubbling och mer under 2016. Risken på nedsidan är att bolaget säljs i en ganska snabb process till 0,5 gånger intäkterna vilket bör ge minst dagens kurs. Jag tycker trots all skit som varit att det ser riktigt intressant ut. Vardia är idag ett mer balanserat bolag med bra tillväxt och annalkande lönsamhet. De har nya ägare och ny ledning och en mycket låg värdering i en mycket lönsam bransch. Bolaget är dessutom hatat och bortglömt just nu. Det kommer de inte vara för evigt, var så säkra. Det kommer en tid när även Vardia kommer att älskas likt övriga försäkringsbolag och då kommer dagens värdering vara ett minne blott.

Således blir mina tre nuvarande största innehav även mina bets för 2016. Protector, Amhult 2 och Vardia. Alla har servat mig väl de senaste åren och jag tror det finns mer att ge. Jag siktar på att nå 15 % även 2016, oavsett börsen i övrigt och jag tycker att innevarande portfölj har möjlighet att klara det.

Hur kommer då börsen gå 2016? Inte en aning. Hur kommer konjunkturen se ut? Inte en aning. Jag vet att jag äger lågt värderade bolag. Det är det enda som spelar roll och det kommer att visa sig i aktiekurserna, förr eller senare.

God jul och gott nytt år alla följare!

äga


måndag 23 november 2015

Troax, Bravida & Nilörngruppen

Börsen känns högt värderad, så som det har känts under större delen av året. Men det finns alltid köpvärda bolag i alla börslägen. Det gäller bara att leta ännu mer... Den senaste tiden har jag kikat en del på nynoterade bolag och har hittat några stycken som inte är så dumma.

Troax har jag nyligen köpt in i portföljen. Det är ett medelstort småländsk företag som gör bl.a. maskinsskydd, lagerinredning och förråd av nätpaneler för att skydda maskiner och egendom.
Bolaget växer snabbt både organiskt och via förvärv och har en mycket stark marknadsposition. Börsvärdet är strax över 2 miljarder och jag förväntar mig att bolaget i år gör ett resultat på runt 13-14 MEUR vilket är ca 120-130 MSEK. Nästa år lär den vinsten öka ytterligare i och med fortsatt tillväxt. Således tror jag att man kan få ett riktigt fint kvalitetsbolag till en värdering på 13-14 gånger årsvinsten på nästa års vinst. Troax har en rörelsemarginal på över 20 % och en avkastning på eget kapital över 25 %. Till det negativa ska sägas att skuldsättningen är rätt hög, om än nedåtgående. Läs mer på deras hemsida här.

Bravida är en annan nykomling som känns ganska tråkig, vilket inte behöver vara tråkigt när man är investerare. Bravida har en stark marknadsposition, starka kassaflöden och små behov av investeringar vilket borgar för en god utdelning och förvärv. Bravida har visat upp en imponerande stabilitet i många år vilket känns tryggt. Den organiska tillväxten är mycket modest men det är förvärven som gör bolaget intressant. Bravida kan förvärva små och medelstora bolag till låga multiplar och sedan effektivisera dessa i sin befintliga organisation och öka lönsamheten. Dessutom så kan man köpa bolag till betydligt lägre multiplar än vad den egna aktien handlas i vilket givetvis är intressant. Sverige kommer att behöva bygga enormt mycket i decennier framöver och Bravida har en bra position för att dra nytta av detta. Bravida bör tjäna 3,6-3,8 kr per aktie nästa år lite beroende på förvärv och handlas till 12-13 gånger årsvinsten. En inte helt avskräckande värdering för ett stabilt bolag med goda utsikter kommande år. Läs mer på bolagets hemsida här.

Nilörngruppen noterades nyligen då Traction sålde delar av sitt innehav. Kursen har gått uselt från 50 kr ner till dagens 36 kr. Här börjar det bli intressant. Bra kassaflöden, ok tillväxt och en värdering kring 12-13 gånger årets resultat och ytterligare lägre multipel nästa år gör att detta ”tråkiga” bolag kanske kan bli något roligare nästa år. Bolaget tjänade 2014 3,5 kr per aktie och det ska inte vara omöjligt att nå dit igen. De senaste dagarna meddelande Traction att man köpt Investors innehav vilket visar att Traction finner bolaget prisvärt på dessa nivåer. Jag håller bolaget under uppsikt och inväntar 4:e kvartalet. Mer info finns på bolagets hemsida.

Det här kan vara tre bolag att gräva vidare i. Jag finner själv Troax mest intressant följt av Bravida. Nilörngruppen får ligga på bevakning tills vidare. 

Största innehav i portföljen är för närvarande Protector Försäkring, Vardia och Amhult 2. Samtliga bolag har gått mycket starkt senaste tiden men de kommer att ligga kvar tills de är övervärderade och dit är det en bra bit.

Slutligen vill jag påminna om att på fredag släpps Nr 11 av Värdepappret. Där kommer Ni bland annat att få en genomgång av ett danskt bryggeri, ett bolag med en stark koppling till svensk kultur, Värdepapprets aktieportfölj och mycket mer. Välkomna att prenumerera via vår hemsida www.vardepappret.se alternativt maila oss till info@vardepappret.se

Happy investing!

ägamintid



Related Posts Plugin for WordPress, Blogger...